第一，地缘政治冲突框架下的五类资产交易逻辑。在前期报告《中东地缘政治对于宏观和大类资产的影响：一个框架》中，我们初步探讨了地缘政治冲突对于全球经济基本面和大类资产的影响；本文中，我们再进一步探讨这一影响下资产的交易逻辑。
一是“避险交易”。在面对短期不易量化的“黑天鹅”风险时，“不立于危墙之下”的避险逻辑往往是市场的本能反应。交易线索往往包括：减少风险资产暴露、降低长久期高弹性资产的权重、做多实物避险资产（如贵金属）、做多避险货币（美元、日元、瑞郎）、结构性做多高分红低波动率类的防御资产。不过本次由于市场担心日本高度依赖进口能源，利空逻辑抵消了日元的避险属性。
二是“事件交易”。在整体避险的同时，市场会冷静区分到底哪些是受益、哪些资产是受损的。以此次中东地缘政治为例，交易线索包括：做多原油和部分金属（供给减少）、做多军工防卫（需求上升）、做多航运（供给减少+风险溢价上升下的运价上升）、降低纳斯达克科技股等利率敏感型资产配置（油价上涨-海外通胀担忧-降息概率下降）、降低韩国等部分新兴市场配置（科技股逻辑叠加美元走强-全球流动性收缩）
三是“修复交易”。在市场风险偏好快速下降的过程中，往往有被“错杀”的资产，修复交易标的之一就是在避险交易和事件交易中被错误定价的资产。此外，地缘政治冲击总会有一个时间拐点，在标志性的缓和事件出现，市场会预期拐点形成、情况将逐渐好转，会更集中进行修复交易，这一过程中受益最大的往往是前期下修的高弹性资产。比如，未来假如确认中东局势实质性缓和，则科技股的短期反弹弹性可能是短期最大的。
四是“新主线交易”。地缘政治影响之下，市场会规避短期不确定性，寻找相对确定性。以此次事件为例，外部不确定性之下，政策推动扩内需就是确定性，它会带来短期新的主线交易（比如两会政策红利相关的消费品、部分周期品领域、部分新兴支柱产业）。地缘政治结束之后，市场也不一定会回到原本全球叙事特征的主线，届时也可能会产生新的主线交易。
五是“对冲交易”。这类交易比较特殊，它不进行方向博弈，就是通过地缘政治事件发生阶段的波动率上升特征来获益，具体可以在全球市场通过一些波动率衍生品、期权策略或者结构化ETF来当作工具。
对避险交易来说，核心是生存，即通过缩小风险敞口、扩大避险敞口避开能见度最低的冲击时段。对事件交易来说，核心是灵敏，即准确识别事件影响最大的行业、资产。对修复交易来说，核心是纪律，即利用历史统计规律，筛选出那些被错杀的和长期逻辑未变的优质资产；以及利用对地缘事件进程的跟踪，判断出拐点位置。对新主线交易来说，核心是框架，即在地缘政治的一轮脉冲度过之后，在框架上看清哪些是信号，哪些是噪声，新阶段的主线索是什么。
第二，全球资产交易地缘冲击进程不一。全球股市“避险交易”为主，美欧日新兴全线普调，新兴市场韩国跌幅较大；商品“避险、事件、对冲”交易并存，油涨铜跌金震荡；债市通胀预期引发的“新主线交易”占上风，除中国外，收益率多数上行；汇市避险为主，美元反弹，除人民币平稳外，其余非美货币多数走软。中国资产相对韧性，A股先抑后扬，万得全A指数周调整2.3%，能源、公用行业领涨。
一是全球股市普调，“避险交易”为主，“事件与新主线交易”为辅，“修复交易”尚待形成。市场风偏持续承压，美股能源、软件股收涨；日欧股与新兴市场跌幅更深。我们编制的大类资产轮动指数维持中高位，周均变动频次至120次（上周为118次）。MSCI发达市场跌2.95%、新兴市场跌5.57%。美股三大指数齐跌，股市情绪高度谨慎，地缘安全溢价上升而非农等经济数据干扰货政前景，标普500恐贪指数大幅降至-156.4（上周为-10.97）。纳指、标普500、道指录得-1.24%、-2.02%、-3.01%。VIX指数环比升48.5%至29.49%高位。标普行业中，除能源(+1.0%)外全线下跌，防御板块未能继续支撑。材料(-7.9%)、必选(-4.9%)领跌，罗素2000指数(小盘股)下跌4.1%。金融与非必选跌幅最为温和，分别跌1.8%、1.4%。科技领域，软件股强劲反弹，而芯片股大幅承压，费城半导体指数下跌7.21%。美股科技七姐妹指数相对抗跌（周跌0.64%），内部分化鲜明，GOOGLE领跌，录得-4.25%。微软、亚马逊在七姐妹内部表现较好，分别录得4.13%、1.53%，英伟达小幅上涨0.36%。特斯拉、META、苹果分别录得-1.44%、-0.51%、-2.54%
日韩股市显著回调，日经225跌5.49%、韩国Kosdaq跌6.4%。日股中科技工业股领跌。背后原因来看，一则受美股联动明显，风险承压；二则对能源依赖度较高的经济结构形成市场谨慎预期；三则输入型通胀压力与日元前期偏弱形成循环加强预期，市场对日央行加息前景亦显现重新评估的苗头。
欧股跌幅更深，波动更剧烈，且由分化走出普跌行情，德国DAX指数周跌6.70%，英国富时100周跌5.74%。宽基STOXX600周跌7.37%。这意味着欧洲市场恐慌情绪明显升温，能源储备衍生出的经济冲击，加剧市场避险。
二是全球商品波动分化，“避险交易、事件交易、对冲交易”交织，多重地缘风险驱动原油暴涨，黄金波动加剧，铜价高位下跌，国内定价品种温和。原油市场受地缘风险溢价驱动进一步强化，布伦特原油期货(活跃合约)周涨27.88%。WTI原油价格涨超35%，两者报收均超90美元/桶。金银比小幅上升至62.3，白银跌幅大幅超过黄金；美元反弹，降息预期反复，以及石油美元预期共振下，伦敦金现震荡下跌，收于5127.6美元/盎司，全周跌1.8%；伦敦银现全周跌8.5%；2026年开年至今，金银分别收录YTD 19.03%，14.38%。技术视角下，黄金隐波周内一度突破新高至38.77%，远高于自身波动中枢（15~20%），与常态状态下白银波动相近。COMEX黄金短期RSI波动加剧，向中性区间回归。资金需求方面，国内ETF仍呈净流入。国内黄金ETF本周净流入34.51亿元(上周为净流入47.01亿元)。而全球最大黄金ETF SPDR净流出28.01吨。跨市场方面，美元指数反弹带动人民币汇率回调，沪金溢价有所回升，沪金全周跌0.32%，沪金溢价倒算黄金购买力平价升至6.9111。
铜价高位震荡下跌，伦铜LME3个月期货录得-3.2%，均价12869美元/吨；纽约期铜活跃合约收跌-4.2%，沪铜震荡下跌3.0%。受外围能源断供风险升温下，内需定价的螺纹钢期货温和上涨（+0.7%）。南华工业品指数、南华综合指数收涨8.4%、6.4%。
三是全球债券收益率普遍上升，通胀预期引发的“新主线交易”更占上风，油价超预期暴涨推动断供风险与通胀升温定价。“避险交易”在汇市更起作用，叠加石油美元效应，美元反弹；日元因为进口依赖，避险功能弱化；新兴市场货币多数承压。彭博全球债券指数（LEGATRUU Index）周跌1.75 %。经历前两周的避险定价后，美债市场焦点转向“通胀担忧”以及随之引来的美联储降息前景后延。截至3月6日，CME显示市场定价3月不降息（概率为96.3%），6月降息25个基点概率降至30.2%。10年期美债利率全周上行18BP至4.15%。美债VIX——MOVE隐含波动率先降后升至81.26%。美债期限溢价收窄，10Y-2Y期限利差先下后上维持59BP。短端利率因鹰派预期抬头而相对坚挺。欧债利率同样上行，英、欧元区、意、法、德超长债利率上行30.6BP、6.9BP、22.8BP、17.0BP、11.0BP。日长债JGB利率亦继续上行。30年、20、10年期国债收益率分别上行8.5BP、10.1BP、6.3BP。
美元指数大幅升值1.34%至98.96。欧元日元跟随美元波动，美元兑欧元上行1.7%。美元兑日元全周上行1.09%，收于157.8。本周日元波动升至9.6%，但套息性价比（美日利差/日元隐波）继续下降，日元投机净头寸（多-空）重新转空，小幅增加1.6万张，全球套息交易活动指数升至264.18，创历史新高。人民币汇率在国内政策协调下保持稳健，USDCNH周涨0.7%至6.91。
四是中国资产相对独立，“新主线交易与事件交易”为主，“避险交易”为辅，全A先抑后扬，均衡深化，“硬资产+低波动”成新主线，能化与公用领涨，名义增长周期好转打开估值“天花板”。
万得全A指数先抑后扬，但全周仍跌2.3%。10年国债利率下行0.67BP至1.78%。作为离岸市场的港股，与全球市场联动更强，恒科领跌-3.7%，跑输恒指（-3.28%）与恒生国企（-2.6%），较A股跌幅较大。与上证50高度相关的离岸指数则温和下跌——富时中国A50指数期货周跌0.15%。而中概股下跌明显，纳斯达克金龙指数周跌4.35%。
由于3月名义GDP回升至5.0%以上，全A估值宏观偏离度降至合理区间，估值扩张的“天花板”有所打开。截至3月7日，万得全A市盈率收于23.44倍； “万得全A P/E-名义GDP增速”处于滚动五年的+1.86倍标准差（过去三周均维持+2.0倍水平）。历史+2倍标准差为估值约束的极致位。
总量上，市场放量收跌，市场宽度集中度均降，轮动速度继续抬升，波动维持高位，股债波动比再拉大。（1）A股两市日均成交额进一步放量至2.62万亿元，周环比11.45%。（2）融资买入占比边际小幅下降，收于9.11%。（3）全A宽度有所下降，指数成分股中各成分股超越股票自身20日均线的占比下降至41.31%左右（上周为62.08%）；超60日均线占比下降，至54.41%（上周为71.62%），240日均线占比下降，至67.53%水平（上周为75.3%）。（4）全A集中度降至中等分位，成交额前5%的个股成交额占全部A股比重下降至40.72%（上周为42.5%），处于58.8%历史分位。（5）我们编制的申万二级行业轮动速度加快，周均变动频次至5200次（上周为5125次）。（6）万得全A波动率维持中高水平，滚动1月的实际波动率(HV)降至15.1%（上周为15.7%）。股债年化波动率比值维升至14.01倍。
结构上，新老资产均衡深化，风格关注自“硬科技+高弹性”切换至“硬资产+低波动”，大盘价值相对韧性。（1）宽基普调，大盘相对韧性。中证500、中证1000、沪深300、上证50分别录得-3.4%、-3.6%、-1.1%、-1.5%。（2）价值优于成长，国证成长、价值，分别录得-2.0%、0.3%；双创指数中，行业分布更均衡的创业板指较科创50更抗跌，分别录得-4.9%与-2.4%。（3）硬资产与稳定防御板块占优。中信风格中稳定风格收涨1.9%、成长收跌3.6%。金融、周期介于中间，分别录得-0.7%、-1.2%。贵金属板块由涨转跌4.3%。（4）中证红利连续两周收涨，本周涨0.6%。红利获资金关注度明显上升，TMT与红利的成交占比之差下降至-0.89倍标准差（上周为0.26倍）。（5）细分一级行业上，石油石化、煤炭、公用事业领涨，分别录得8.1%、3.8%、3.4%；传媒、有色金属、计算机领跌，分别录得-7.0%、-5.5%、-5.3%。
第三，海外方面，一是2月新增非农就业-9.2万人，远低于市场预期的+5.5万人。其中天气与罢工贡献约半数跌幅；但趋势性放缓确实仍在继续，方向上支持Fed下半年启动降息。二是霍尔木兹海峡的物流冲击持续升级，当前布伦特原油突破92美元/桶，全球LNG市场面临俄乌冲突以来最大供给断层。在地缘政治缓和出现之前，能源市场的尾部风险在继续累积。
根据美国劳工部3月6日公布数据，2月非农就业-9.2万人，大幅低于市场预期的+5.5万人。私人部门就业-8.6万人，预期+6万人，1月前值由+18.3万人下修至+14.6万人。就业扩散指数较上月下降3.8个百分点至50.8%，与2025年下半年均值基本持平。其中，恶劣天气对就业数据拖累约3万人，罢工拖累约3万人，1月超强就业数据回摆亦对2月数据形成拖累，但总体来看属于一次性变化。剔除罢工和天气因素后的就业趋势增速约2万人/月，仍低于克利夫兰联储估算的维持失业率稳定所需的3万人/月水平。
分行业来看，AI相关行业就业连续收缩，信息业跌至近年低位，联邦政府削员趋势延续。从行业拆分来看，信息行业2月就业继续下滑至近年低位， AI受影响行业（包括管理咨询、办公室行政、电话呼叫中心、计算机系统等）最近3个月月均就业变动为负，显示AI工具对白领岗位的替代效应正在持续兑现。联邦政府部门在DOGE削减开支及延期辞职计划逐步执行的背景下进一步减员。医疗保健行业就业贡献较1月明显弱化，制造业与零售业亦承压，建筑业未能延续此前AI数据中心建设的拉动逻辑。
失业率升至4.44%。2月失业率（U3）由4.3%升至4.44%，高于市场预期的4.3%。劳动参与率由修正后的62.1%降至62.0%，低于市场预期的62.5%，主要受BLS新人口控制方案影响，该方案对65岁及以上人群规模进行了较大幅度上修，导致1月参与率被下修0.4个百分点。主力劳动年龄（25-54岁）参与率仅小幅下修0.1个百分点至84.0%，基本保持稳定。家庭调查口径（方法论调整后）显示2月就业下降30.6万人，而1月曾大幅增加79.2万人。
薪资增速略超预期，工资粘性对货币政策形成约束。2月平均时薪环比增长0.40%，高于市场预期的0.3%；同比增速由3.71%升至3.84%，生产与非管理岗位时薪环比增长0.28%，同比3.69%，整体偏温和。平均周工作时长维持在34.1小时附近，工时稳定性一定程度上缓冲了就业数量下行对总薪资收入的冲击，但也反映企业并未通过延长工时来弥补用工缺口。
综合来看，本次数据继续反映美国经济增速放缓的叙事，市场在衰退交易与滞胀担忧之间寻找定价均衡，美债收益率下行、美元走弱、风险资产承压。
二是霍尔木兹海峡的物流冲击持续升级，当前布伦特原油突破92美元/桶，全球LNG市场面临俄乌冲突以来最大供给断层；在外交缓和尚未出现之前，能源市场的尾部风险溢价将持续累积，其对美联储政策路径、新兴市场及全球资产相关性的扰动不可低估。
2月28日，美国与以色列联合发起代号'史诗之怒'（Operation Epic Fury）的军事行动，这是美国自2003年伊拉克战争以来规模最大的中东军事介入。而战争目标的界定至今仍是市场最关键的不确定性来源。特朗普政府初期列出的作战目标范围极广，比如摧毁导弹库、消灭伊朗海军、压制代理人网络，更深层的目标直指政权更迭。目标边界越模糊，冲突持续时间就越难以预判，而这正是能源市场溢价难以收敛的核心逻辑。
本轮地缘政治最大的影响之一在于运输链上，霍尔木兹海峡的船运已事实上陷入停摆。据NPR卫星追踪数据，霍尔木兹海峡日通行船只由正常水平的138艘骤降至约2艘，逾150艘油轮停泊于海峡以外等待，约400艘滞留于海湾内侧。该海峡通常承担全球约14-20百万桶/日的原油运输量、全球20%的LNG出口及14%的成品油贸易。
卡塔尔LNG停产是第二重打击。3月2日，卡塔尔能源公司宣布拉斯拉凡工业城全线停产，随后宣布对所有天然气出口合同援引不可抗力条款。卡塔尔约占全球LNG出口量的20%，完全恢复至少需要一个月时间。欧洲天然气TTF基准价单周最大涨幅约90%（后有所回落）。
展望来看，我们倾向于认为地缘政治是否能缓和仍是核心变量。伊朗外长阿拉格奇3月5日明确表态“不寻求停火”，特朗普则将伊方释放的谈判信号定性为“太晚了”。
可供观测的关键指标包括三项：其一，美国是否出现更清晰的目标界定，即若政府开始收窄作战目标（如仅限核设施而非政权更迭），可能是冲突趋于结束的信号；其二，霍尔木兹海峡通行量是否出现边际恢复，美国海军护航政策的落实程度将直接影响保险市场重新开放的时机；其三，伊朗代理人网络（黎巴嫩、伊拉克/叙利亚方向）的活跃程度，若代理人行动升级，意味着冲突将向持久战形态演化。
第四，高频模型显示，受油价拉动，3月PPI环比或超0.4%，同比步入-0.4%以内；CPI处于基数有利期，3月平减指数将时隔三年首次转正。工增与社零均迎来高基数，复工有序推进，生产、出口、社零与服务消费均不同程度上行。估算3月实际GDP单月同比4.64%，名义GDP为5.10%；一季度实际GDP、名义GDP分别为4.8%、4.76%，平减指数季均值回到0附近。
预计2026年3月为4.75%（1-2月工增预计为5.4%），3月基数压力进一步上升，生产端环比有所回升，复工有序推进。石油沥青开工、PTA开工、高炉开工、汽车半钢胎全钢胎开工环比同比均上行，焦化开工同比持平。出口方面，运价指数小幅回踩，运量环比回升但同比回踩。美西美东航线周环比2.0%、0.8%（上周为-4.4%、-1.6%）。港口集装箱吞吐量环比回升但同比转负增。3月2-6日，TRV中国对美集装箱发船数量日均同比转负至-25.8%（上周为5.3%）；SHtoLA世界集装箱指数节后同比降幅继续收窄，自-36.9%升至-24.1%。
预计3月社零同比1.9%，服务业生产指数为5.5%（1-2月社零同比1.45%，服务业生产指数为5.2%）。3月汽车销量数据仍处真空，30城新房销售面积节后有所修复，但3月第一周重新环比回落，同比小幅好转，降幅自-47.06%收窄至-28.80%。地铁客运量同比持平。此外，历史数据显示，油价与作为名义值的社零呈正相关性。
3月CPI基数压力继续消解，预计CPI环比为0.12%，同比为1.03%。食品类偏弱，油价冲高带动交通通信项环比涨0.3%，该分项占比约14.3%。其余准核心CPI环比参考春节同样处于2月中旬的2010、2013、2015、2018、2021年3月环比均值，为0.03%。
3月PPI基数优势继续释放，预计PPI环比为0.44%，同比为-0.35%。内外工业品多数上涨，除铜与水泥外，油煤钢铝化工均上涨。其中周度视角，第一周环比0.54%，对应同比-0.47%。BPI指数2月以来先抑后扬，回到1月底附近水平。利用BPI建模提示3月PPI维持-0.9%。
平减指数在基数与新涨价的共振下，预计3月同比转正至0.46%（2026年1月、2月为-0.44%、-0.10%），时隔37个月重新转正（自2023年3月以来），预计一季度平减指数回到0附近。
第五，狭义流动性延续平稳，买断式逆回购缩量续作。2月24日全国人大官网发布《对金融工作情况报告的意见和建议》。每年意见建议一般围绕金融工作所在时段最主要政策线索，比如2024年防空转挤水分、2025年重视五篇大文章等。今年货币信贷总量层面着墨较少，主要围绕“高度关注货币政策的传导机制和传导效率”、“提高企业股债直接融资占比”等。我们理解今年货币政策和信贷总量要求可能和2025年相近，央行工作的重点将在于提高政策效率、进一步优化融资结构等领域。
本周狭义流动性依然平稳偏松，货币市场利率中枢季节性下降。DR001在周中一度降至1.27%，周度均值为1.29%，较上月下降大约7BP；DR007单边下行，从上周五的1.5%降至本周五的1.41%，周度均值下降了大约7BP。
3月6日央行开展3个月期限的买断式逆回购操作，规模为8000亿元，到期1万亿元，净回笼2000亿元，这是2025年5月之后首次净回笼。我们认为这一操作隐含的政策信息有限，我们既可以将其理解为政策偏向宽松，为后续潜在的降准、增加国债买卖等更积极工具创造投放空间，也可以将其理解为削峰填谷——大量现金回流后银行体系流动性已经较为充裕，或是理解为政策转向保守。这三种理解到底哪一种更为准确，目前尚未可知，需要有更多的信息综合判断。
全国人大官网发布《对金融工作情况报告的意见和建议》，在金融工作强调政治性与人民性的背景下，人大的意见和建议对未来政策方向有着重要意义——2024年防空转挤水分、2025年重视五篇大文章调结构在此前的人大意见建议中均有提示。此次《意见和建议》没有对信贷与货币总量提出新要求，值得关注的信息有两点：
（1）政策效率。文章提出“高度关注货币政策的传导机制和传导效率，深入分析货币供应量与经济增长需求的关系，评估财政政策和货币政策配合效果”，我们理解在既有政策力度下提高政策效率，主要方式包括加强协同、更好的利用结构性工具、疏通政策堵点（如利率传导机制）等。
（2）融资结构。文章在普惠金融、直接融资与科技金融三个领域均有相应的建议，2026年央行可能在这三个领域进一步加力。在普惠金融上，文章提出“健全统计口径，督促银行优化普惠重点领域产品和服务供给”；在直接融资上，文章提出“抓住提高企业股债直接融资占比这个核心指标，推动更多长期资金进入直接融资市场”；在科技金融上，文章提出“优化政府投资基金管理机制，扩大科技创新债券发行规模，大力发展创业投资、风险投资、私募股权投资”。
第六，2026年的财政预算安排稳中有进。其中狭义赤字率4%，广义赤字中的超长期特别国债、专项债规模均与去年持平；“以旧换新”、银行注资特别国债规模较去年有所退坡，前者以1000亿元财政金融协同促内需专项资金作为补充。略超市场预期的是在去年5000亿元新型政策性金融工具还未用完的前提下，首次在政府工作报告中明确将再增加8000亿元政策性金融工具，预期带动更多社会资本参与投资，有利于今年投资止跌回稳。
政府工作报告显示，“赤字率拟按4%左右安排”；“发行超长期特别国债1.3万亿元”；“拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本”；“拟安排地方政府专项债券4.4万亿元”，“单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度，继续向投资项目准备充分、资金用得好的地方倾斜”。
1.3万亿元超长期特别国债中，“安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新”，“安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新”。
除广义财政外，准财政部分表示“设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需”、“发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。”
支出投向方面，表示“要持续用力优化支出结构，更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面”。
第七，3月7日国新办吹风会解读“十五五”规划《纲要（草案）》，五个要点值得关注：（1）《纲要（草案）》显示出对数字技术和人工智能发展、人口发展的重视，“提升数智化发展水平”和“人口高质量发展”单独成篇；（2）20个目标总量与“十四五”相似，民生部分主要变化是增设“养老机构护理型床位占比”和“3岁以下婴幼儿入托率提高”指标，显示对“一老一小”问题的重视；（3）绿色转型方面从能耗双控转向碳排放双控，重点是构建覆盖各类主体的激励约束机制和实施三大任务；（4）提出“构建战略性新兴产业、新兴支柱产业和未来产业组成的、远近结合的新兴产业发展序列”；（5）数字中国建设围绕算力、算法、数据要素/资源、“人工智能+”四大重点。
国务院新闻办公室于3月7日举行吹风会解读“十五五”规划《纲要（草案）》。
关于《纲要（草案）》的主要内容，“共设18篇、62章、171节，分为三大板块。第一板块为总论，对应第一篇，包括发展环境、指导方针和主要目标，主要是贯彻落实党中央《建议》明确的指导思想、原则和目标要求，提出了‘十五五’时期经济社会发展的20项主要指标。第二板块是重大战略任务，对应第二篇至第十七篇，从产业发展、科技创新、数智化发展、国内市场、深化改革、对外开放、乡村振兴、城乡区域、文化建设、人口发展、民生保障、绿色发展、安全发展、国防建设、民主法治、一国两制等16个方面阐述主要任务和重大举措。其中，顺应数字技术和人工智能发展大势，将提升数智化发展水平单独成篇；立足人口发展的阶段性特征，将人口高质量发展单独成篇。第三板块是规划实施保障，对应第十八篇，阐述坚持和加强党中央集中统一领导，健全规划实施机制，充分调动全社会积极性主动性创造性，确保党中央决策部署落到实处。”
关于民生指标的设置，“规划《纲要（草案）》聚焦人民群众急难愁盼，设置了7项民生指标，占主要指标的比重超过1/3。比如，在教育健康方面，提出提高劳动年龄人口平均受教育年限、人均预期寿命、每千人口拥有医护人员数等指标，以切实提升人民群众教育和健康水平。针对大家关心的‘一老一小’服务问题，规划《纲要（草案）》增设了养老机构护理型床位占比指标，主要是引导养老机构提供更多优质护理服务，更好地满足失能失智老年人的照护需求。同时，设置3岁以下婴幼儿入托率提高指标，综合反映托育需求的满足程度，引导各地持续改善托育服务质量，增强群众获得感。”
关于对经济社会全面绿色转型的部署，“与‘十四五’相比，‘十五五’规划《纲要（草案）》在贯彻落实绿色发展理念上，更加突出了‘低碳’要求。一是鲜明提出以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。二是全面实施碳排放总量和强度双控制度。需要说明的是，能源活动是碳排放的最主要来源，从能耗双控转向碳排放双控，并不意味着对节能工作的放松，节能仍然是最直接、最经济、最有效的降碳途径。”“突出要建好‘一个机制’，抓好‘三项任务’。‘一个机制’，就是覆盖各类主体的激励约束机制。推动出台《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，科学合理分解碳排放双控目标，压实碳排放目标落实责任，有序开展地方碳考核。‘三项任务’将围绕能源、产业、生产生活方式这三个方面深入展开。第一，加快能源‘向新向绿’。‘十五五’时期，我们将以更大力度发展非化石能源，加快建设新型电力系统，加快推进新增用电量由新增清洁能源电量覆盖，推动煤炭和石油消费达峰。第二，加快产业‘降碳增绿’。一手做‘加法’，大力发展绿色低碳技术和产业，有序推动符合要求的高载能产业向可再生能源资源富集地区转移，建成100个左右国家级零碳园区，规划布局1万公里以上的零碳运输走廊。一手做‘减法’，深入实施重点行业节能降碳改造重大工程，加快淘汰落后低效产能，有力有效管控‘两高’项目，推动交通动力低碳替代，提升算力设施、5G基站等新兴领域用能效率。第三，加快生产生活‘节约增效’。突出节约优先，加强水、土地、矿产等资源全过程管理和全链条节约，大力发展循环经济，支持再制造产业发展壮大。”
关于新兴和未来产业发展部署，“梯次布局，构建战略性新兴产业、新兴支柱产业和未来产业组成的、远近结合的新兴产业发展序列。立足当前，继续抓好新一代信息技术、新能源等战略性新兴产业发展，因地制宜建设各具特色、优势互补的产业集群。面向中期，着力打造集成电路、生物医药、航空航天等新兴支柱产业，构筑国民经济发展的新支柱。着眼长远，前瞻布局量子科技、脑机接口、具身智能等未来产业，培育‘明天’的战略性新兴产业、‘后天’的支柱产业。”
关于数字中国建设，“数智赋能，以算力、算法、数据高效供给和数智技术赋能经济社会发展，深入推进数字中国建设。算力方面，加快建设全国一体化算力网，推进算力资源规模化、集约化、绿色化、普惠化发展。算法方面，突破人工智能基础理论和核心技术，加强关键算法研发，推进模型算法迭代创新。数据方面，健全数据要素基础制度，深化数据资源开发利用。赋能方面，全面实施‘人工智能+’行动，全方位赋能千行百业，促进生产方式深层次变革和生产力革命性跃迁。
第八，本周生意社BPI上行斜率扩大。工业品方面，外盘能源系商品集体上涨，WTI原油、石油焦领涨能源板块，VLCC租金价格继续刷新2017年来新高；内盘以PTA、甲醇、聚乙烯为代表的化工板块涨幅靠前；新兴制造业价格多数收跌，地缘局势冲击中东储能需求，碳酸锂、六氟磷酸锂、多晶硅领跌；消费品价格偏弱运行。
截至3月6日，生意社BPI指数录得993点，较2月27日读数回升4.9%。美伊局势升温推升地缘溢价，能源板块集体暴涨，周环比上涨9.3%；油价飙升推动美债收益率、美元指数同步上行，叠加全球避险情绪升温，有色板块周环比收跌0.2%。据生意社价格监测，2026年第09周(3.2-3.6)大宗商品价格涨跌榜中能源板块环比上升的商品共10种，其中涨幅5%以上的商品共9种，占该板块被监测商品数的64.3%；涨幅前3的商品分别为WTI原油(20.87%)、石油焦(20.77%)、Brent原油(17.21%)。
受中东地缘风险与供应垄断影响，截至3月4日，Fearnleys一年期VLCC油船租金升至13.5万美元/日，相较2月25日环比上涨22.7%。
内盘工业品价格涨跌互现，化工品价格指数领涨。截至3月6日，环渤海动力煤现货、螺纹、焦煤、玻璃期货价周环比分别录得1.2%、0.6%、-2.8%、0.6%。截至3月6日，中国水泥价格指数录得97.10点，周环比回落0.35%（前值-0.1%）；中国化工产品价格指数周环比上涨11.4%（前值-0.8%），其中PTA、聚乙烯、甲醇期货价周环比分别上涨15.1%、13.6%、14.5%。
新兴制造业领域价格多数收跌，美伊局势升温冲击中东储能需求，碳酸锂、六氟磷酸锂、多晶硅价格走弱。截至3月6日，碳酸锂期货价录得153680元/吨，周环比回落9.3%；六氟磷酸锂价格、多晶硅期货价周环比分别录得-9.0%、-9.3%；存储芯片价格DXI指数周环比回升2.7%；中国稀土价格指数录得295.4点，周环比回落3.9%。
食品价格方面，截至3月6日，农业部猪肉平均批发价录得17.0元/千克，周环比回落1.2%。28种重点监测蔬菜平均批发价周环比回落1.4%，6种重点监测水果平均批发价周环比回升1.1%。
非食品项方面，清华大学ICPI总指数3月6日录得99.49点，周环比回落0.4%（前值-0.4%）。其中衣着、居住、教育文娱、医疗保健分项价格上行，其余分项回落。
第九，3月5日国新办吹风会解读《政府工作报告》强调要用好“加、减、乘、除”四个方法提振消费，从根本上解决“供强需弱”问题。3月6日十四届全国人大四次会议经济主题记者会召开，在报告《3月6日经济主题记者会的十大增量信息》中我们有详细总结。3月7日国新办吹风会解读“十五五”规划《纲要（草案）》。3月8日上午将举行外交主题记者会。
3月5日国新办举行吹风会解读《政府工作报告》，相关部门回应了如何提振消费，特别是居民消费？如何从根本上解决现在“供强需弱”的结构性问题？在具体措施上，形象地说，就是要用好“加、减、乘、除”四个方法：
“加法”，就是要在需求侧通过增加收入来扩大需求、在供给侧增加优质产品和优质服务供给。今年第一次提出实施城乡居民增收计划，准备在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批政策措施，这个目的就是要让更多居民的“钱袋子”鼓起来，从根本上提升消费能力。所谓“供强需弱”，其实消费领域也不完全是这个问题。比如，消费供给就有弱的一面，需要在供给上着力培育消费新增长点，实施服务消费提质惠民行动，加力推进消费新业态新模式新场景试点，大力培育文旅、汽车后市场、体育赛事、演艺经济、情绪式体验式服务等能够更好满足需求的消费场景。同时，分类施策支持下沉市场消费渠道升级和场景创新，推动品牌连锁加快布局，进一步激活下沉市场消费潜力。
“减法”，就是要减轻居民的“后顾之忧”，进一步释放消费潜力。比如，今年将加大在医疗、养老、生育养育等方面的保障力度，提高医保补助标准，发展普惠托育服务等，相信这些措施将使老百姓更加“敢消费”、“愿消费”。
“乘法”，就是通过财政金融协同联动，发挥乘数效应，更好带动居民消费。去年，消费品以旧换新带动相关商品销售达到了2.61万亿元，惠及3.66亿人次。今年将进一步加大对线下实体零售的支持力度，聚焦补贴领域，集中支持汽车、冰箱、洗衣机、电视机等覆盖人群广、带动效应强的重点消费品以旧换新，并新增一些新产品，比如智能眼镜这样的产品，让更多群众能拿到补贴，换到产品。同时，还能换出新赛道、新动能、新质生产力。今年还新创设了1000亿元财政金融协同促内需专项资金，优化实施的服务业经营主体贷款贴息和个人消费贷款贴息政策，扩大了支持领域，提高了贴息上限，将让更多消费者更有获得感。
“除法”就是要破除壁垒、清除障碍，进一步清理各类消费限制性措施，畅通消费循环。比如，针对消费市场中存在的隐性壁垒进行分类施策，简化促销活动的审批流程；在一些城市进一步放宽车辆购买限制、增发购车指标，支持符合条件的临街商铺进行外摆经营，等等。这些措施也是各个地方都在积极推进的。
第十，OpenAl正式发布全新大模型GPT-5.4，据OpenAI介绍，GPT-5.4整合了其在推理、编程以及智能体工作流程方面的最新技术成果。英伟达CEO黄仁勋表示未来所有软件都将全面“智能体化”，传统的软件授权模式将向“Token租赁”演进。IDC预测2026年全球智能机器人硬件市场规模将接近300亿美元，中国市场规模将突破110亿美元。谷歌将量子计算、机器人技术与AI驱动的药物研发确立长期增长引擎。
新华社旧金山3月5日电，美国开放人工智能研究中心（OpenAI）5日宣布推出人工智能模型GPT-5的最新升级版本GPT-5.4，称其为目前面向专业工作推出的能力最强、效率最高的前沿模型之一。据OpenAI介绍，GPT-5.4整合了其在推理、编程以及智能体工作流程方面的最新技术成果。新模型继承了此前GPT-5.3-Codex的编程能力，并在处理表格、演示文稿和文档等任务方面进行了优化，使模型能够更高效地完成复杂工作。该模型还显著提升了长文本处理能力。
3月8日消息，英伟达CEO黄仁勋近日在摩根士丹利科技大会上发表重磅观点，指出未来软件行业将迎来全面“智能体化”变革，传统软件模式将向AI智能体驱动转型，“笨”软件将逐步退出市场。黄仁勋表示，未来所有软件都将实现“智能体化”，各类软件企业都将向智能体公司转型。企业将融合自研微调的开源大模型与成熟的闭源大模型，推动软件实现全自动化运作，让软件具备智能决策、自主执行的能力，彻底摆脱传统软件的功能局限性。在商业模式层面，这场变革将带来根本性改变。黄仁勋强调，未来软件公司将摒弃传统的软件授权许可证盈利模式，转而通过出租“专业智能体”为客户完成具体工作实现营收，核心方式将变为租赁Tokens。如同企业当下结合正式员工与外包人员协同办公的模式，未来的智能系统也将灵活调配自有模型与租赁模型，高效完成各类任务，而商业模式的升级也将推动软件企业实现更大规模的发展。
IDC最新预测，2026年全球智能机器人硬件市场规模将接近300亿美元，其中中国将引领全球具身智能机器人市场增长，成为市场加速扩张的核心主导力量，届时中国具身智能机器人市场规模将突破110亿美元。
谷歌近期正式揭晓其下一阶段战略蓝图，将量子计算、机器人技术与AI驱动的药物研发三大领域确立为驱动集团长期增长的核心引擎。
本文来源：郭磊宏观茶座
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